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　　来源：全景财经

　　在近期股价持续震荡下跌之际，贵州茅台再次出手回购 。

　　2月6日晚 ，贵州茅台发布回购最新进展
，2025年1月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份68.51万股 ，耗资约为10亿元
。

　　01

　　回购近10亿元

　　贵州茅台的公告显示
，2025年1月，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份68.51万股 ，占公司总股本的比例为0.0545%
，购买的最高价为1507.41元/股 、最低价为1436.48元/股，已支付的总金额为10亿元（不含交易费用）。

　　去年9月20日晚 ，贵州茅台公告称
，为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心 ，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，公司拟以自有资金实施股份回购计划
，回购股份将用于注销并减少公司注册资本 。此份回购计划，为贵州茅台上市以来首次出手回购
。

　　根据此前的公告 ，公司拟以集中竞价方式回购不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）公司股票
，用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超1795.78元/股。回购股份期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内 ，回购资金为公司自有资金 。若按照回购价格上限1795.78元/股测算
，预计公司本次回购股份数量约为167.06万股—334.12万股，约占公司已发行总股本的0.133%—0.266%
。

　　贵州茅台在公告中表示 ，公司将严格按照相关规定
，在回购期限内根据市场情况择机做出回购决策并予以实施，同时根据回购股份事项进展情况及时履行信息披露义务。

　　东吴证券认为 ，在白酒行业增长放缓
、地方财政承压、国企多维考核背景下
，稳健高质量发展 、重视股东回报是企业的核心考量，市值维护也在边际加强 。本次回购为公司上市以来首次 ，回购力度亦超过此前历次增持，旨在帮助呵护市值表现
，与股东共享公司现金创造成果
。

　　02

　　加强市值管理

　　除了回购股票外，通过分红回报投资者也是贵州茅台市值管理“组合拳”中的重要一步。

　　2024年11月9日 ，贵州茅台披露公告
，拟实施2024年中期利润分配方案 。贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利23.882元（含税），按照该公司截至2024年9月30日总股本约12.56亿股计算 ，此次合计拟派发现金红利超过300亿元（含税）。

　　2024年12月14日
，贵州茅台发布2024年中期权益分派实施公告，公司本次利润分配方案经2024年第一次临时股东大会审议通过
。公司将向截至股权登记日收市后 ，在中国结算登记在册的全体股东
，每股派发现金红利23.882元（含税）。

　　而在2024年4月3日，贵州茅台也曾发布2023年度利润分配方案 ，公司拟向全体股东每10股派发现金红利308.76元（含税） 。截至2023年12月31日
，公司总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利387.86亿元（含税）
。

　　贵州茅台此前还发布了《2024—2026年度现金分红回报规划》 ，2024至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%
，原则上每年度进行两次分红。

　　市场分析人士指出，公司承诺未来三年分红规划更是将投资者的期待值推向新高 ，不仅彰显了公司对未来发展的信心
，也体现了对股东回报的重视，进一步增强了投资者的持股信心和资本市场的活力 。

　　03

　　公司业绩持续保持稳定增长

　　对贵州茅台来说 ，良好的业绩支撑是公司“大手笔 ”分红的重要保障
，只有以更优的业绩才能更好地回馈股东
。

　　贵州茅台此前发布的经营业绩显示，2024年预计实现营业总收入约1738亿元 ，同比增长约15.44%；实现归母净利润约857亿元
，同比增长约14.67%。贵州茅台2024年通过派发年度和中期红利，合计分派金额达687.86亿元 ，占归母净利润的比例达80.26% 。

　　在贵州茅台酒2025年经销商联谊会上
，茅台集团党委副书记、总经理王莉用“挑战”“团结
”“实干”“绩优 ”四个关键词评价了2024年茅台酒的市场工作
。王莉表示，“2024年 ，茅台与各经销商一道，克难奋进
、迎难而上
，努力深耕市场，每一步都走得坚实有力 ，书写并交付了令人欣喜的优异答卷。
”

　　王莉指出
，从宏观层面来看，“挑战”来自宏观经济转型 ，即经济发展动能正历经转换
，为经济发展带来了必经的“阵痛期 ”；从中观层面看，“挑战
”来自行业周期调整 ，白酒行业由高速发展后的“下行期”进入消化积累问题的“熵减 ”转化阶段
，前三季度上市酒企呈现集体降速趋势；从微观层面来看，茅台酒自身周期调整也带来“挑战
” ，这种“挑战”主要集中于需求侧
，且比以往的调整期更为复杂 。

　　东吴证券研究认为，2024年贵州茅台灵活调整销售政策、不断优化产品矩阵 ，有力保障全年经营计划顺利完成
。2025年预计经营目标更为理性客观，在“稳中求进 、以进促稳
、守正创新、先立后破 、系统集成
、协同配合 ”的主基调下
，将围绕“供需适配
”，优化产品、资源 、渠道配置 ，更好统筹量价利平衡。期待公司通过产品创新
、场景开拓（政商务消费之外的自饮、聚饮等场景）及服务升级（触达私域圈层并提供定制化服务等）
，更好实现需求挖掘，并引领白酒行业发展迸发新活力 。